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流通货源偏紧 铝价上下两难

流通货源偏紧 铝价上下两难

【摘要】:
期货日报8月5日报道:英国央行“爆冷”维持基准利率不变,日本也并未采取“直升机撒钱”的放水方式,我国央行通过MLF对冲到期资金极大程度地削弱了降准预期,全球货币宽松的预期有所下降。前期涨幅较大的品种近期多空分歧加大,商品多头氛围不如前期。在这样的大环境下,产业利润较好的电解铝引发供应增长预期升温,压制铝价。   利润驱动,供应增长提速   氧化铝复产的便捷性要好于电解铝,停复产时间上的差异会造成氧
期货日报8月5日报道:英国央行“爆冷”维持基准利率不变,日本也并未采取“直升机撒钱”的放水方式,我国央行通过MLF对冲到期资金极大程度地削弱了降准预期,全球货币宽松的预期有所下降。前期涨幅较大的品种近期多空分歧加大,商品多头氛围不如前期。在这样的大环境下,产业利润较好的电解铝引发供应增长预期升温,压制铝价。
 
  利润驱动,供应增长提速
 
  氧化铝复产的便捷性要好于电解铝,停复产时间上的差异会造成氧化铝与电解铝阶段性的错配。二季度开始,国内氧化铝供应快速恢复,随之而来的是氧化铝价格走弱。电解铝现货价格在12500元/吨盘整。在电力成本及其他辅料价格相对稳定的情况下,氧化铝价格下降,强化了行业利润向电解铝端集中。
 
  据南储商务网核算,7月全国电解铝完全成本在11050元/吨左右,以12500元/吨现货价格计算,吨铝利润约1500元/吨。在相对稳定的利润驱动下,铝企业复产产能有所提速,新增产能投放数量也在增长,新疆希望40万吨新产能在7月底正式启槽,新疆嘉润和天山铝业新产能也将相继投产。
 
  从开工产能的角度看,自4月底以来的3个多月时间里,开工产能增加100万吨,全年的开工产能增速已达到5%。亚洲金属网数据显示,7月我国电解铝产量小幅增加至268万吨左右,环比增加1%,同比增长1.9%。其中,焦作万方暂停生产导致河南地区产量环比下降1.3万吨。1—7月电解铝累计产量1809万吨,同比下滑0.03%,产量下滑速度不断收窄。
 
  消费趋淡,低库存支撑铝价
 
  当前是下游消费淡季,各地铝需求转差。我的有色网对主流地区铝棒企业的调研结果显示,7月铝棒加工费跌至低位,且7月产量出现下滑,库存环比出现增加。我们跟踪发现,铝价与房地产施工面积累计同比增速走势相关性较高。房地产新开工、施工面积与销售面积有数月滞后。在经历去年年底的去库存刺激后,地产销售增速在4月逐渐下滑。后期房地产开工和施工面积增速也将趋缓,该板块对铝消费的拉动也将趋缓。
 
  尽管当前下游淡季特征明显,但华东地区现货升水维持在150元/吨左右,华南较华东升水240元/吨,显示现货价格坚挺,流通货源偏紧。社会库存依旧处于下降通道中,最新的全国五地社会库存为24.1万吨,较上周下降0.5万吨,库存下降幅度较上周有所收窄。
 
  相对稳定的利润驱动供应增长提速,这对多头信心带来打击。但是偏低的库存和较高的现货升水令空头忌惮“软逼仓”行情,这使得铝价在12000元/吨关口久攻难破。铝价因此陷入上涨动力不足,下跌又有强支撑的振荡行情中。若把考量的时间轴拉长,供应即将实现由负到正的增长,房地产、高铁等主要的消费领域后劲略显不足。供应增速提升而消费增速下降,铝市的供需矛盾逐渐缓解,铝价承压逐渐明显,空头或是在等待一个更为有利的情形,比如“金九”过后的库存拐点。